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相場が底を打ったかどうかを見極めるのは非常に難しい。江戸時代の米相場の頃から「天底を当てるのは至難の業」とされているほどだ。今回も先週７日で日経平均は底を打ったかに見えたが、メジャーＳＱ直前のきのう、現物は873円安の１万2415円まで売られ安値を更新した。先物の方は１万2400円で踏みとどまり、６月７日の１万2290円を割り込まなかったから、これで反発に向かえばダブルボトムの形になる。ただ、今回の日本株急落の引き金を引いたのは、５月22日のＦＲＢのバーナンキ議長の議会証言（初めて量的緩和の出口戦略に言及した）であることから考えて、やはり来週18、19日のＦＯＭＣ（連邦公開市場委員会）でバーナンキ議長が火消しに動くかどうかが焦点になる。バーナンキ議長は５月22日に「資産買い入れ（ＱＥ政策）は経済見通し、とりわけ労働市場の見通しが実質的かつ持続的に改善すれば、そのペースを緩やかに縮小していく用意がある」と発言したに過ぎない。しかし、これが日本株の暴落や円の急騰、新興国通貨の暴落など、とんでもない事態を引き起こした。ＦＲＢの量的緩和が始まったのは09年からだが、それ以来、バーナンキ議長が量...

今日は３カ月に１度のメジャーＳＱ２日前ということで、本来のアノマリー（理論的に説明できない規則性）なら「急落の急所」だった。しかし朝方、日経平均は300円以上急落する局面があったものの、引けにかけて一時プラス転換するなど、下げ幅を大幅に縮めて終わった。やはり、先週末の１万2548円で底を打ち、反発局面にあるからこその値動きと言えるだろう。ただし、今週末のメジャーＳＱが残っている。日銀決定会合、ＳＱ２日前という２大イベントをどうにか浅い傷で乗り越えたものの、最終決戦はやはりメジャーＳＱである。売り方はＳＱ当日の寄り付きに残ったエネルギーをすべて使って売り仕掛けてくる可能性がまだある。もっとも、日経２２５先物に関しては、今日現在で６月限の建玉33万8000枚に対して、９月限の建玉が27万枚とロール・オーバーが劇的に進んでいる。この分だとＳＱ当日の波乱は相当急減されるので、あとは為替や債券先物の動き次第と私は見ている。何度も言うようだが、おそらく先週末で日経平均が底打ちした可能性は相当高いので、ここからは売られ過ぎた銘柄のリバウンド狙う買いのタイミングを図る投資家が増えるだろう。基本的には生...

日経平均株価は今日、６３６円高と今年最大の上げ幅を記録し、しかも高値引けで終わった。先週末発表の米雇用統計が予想を上回ってＮＹダウが同じく今年最大の上げ幅になったということもあるが、おそらく先週末にドル円相場が94円台まで突っ込んだことで、ＦＸ（外為証拠金取引）で円を売ってドルを買っていた投資家や、円を借りて日本株を買うという円キャリートレードを行なっていた投資家もすべて投げさせられて、そこで初めて買いポジションがすべて整理され、相場が大底を打ったと考えられる。今回の急落局面では、異次元緩和後の上昇ピッチが早かったせいもあり、まさしく真空地帯をほとんど抵抗もなく暴落した感じだった。先週金曜日の後場から始まった反発局面も、やはり半ば真空地帯を１万4000円台までは比較的短期間で駆け上ると思うが、以前書いたように、鬼門である１万4300円近辺でもみ合うと予想する。もっとも、その前に今週末のメジャーＳＱが控えているから、相場アノマリー（理論的に説明できない規則性）である「ＳＱ２日前の水曜日」に、再びヘッジファンドが売り仕掛けをしてくる恐れもあるので、あまり楽観的になるのは早計だ。ＳＱ２日前は...

日経平均株価はついに４月４日の異次元緩和当日の終値を下回った。下落率も20％に達したが、ヘッジファンドの帝王、ジョージ・ソロスが「今週から再び円売り・日本株買いを再開した」と今日午後に伝えられ、市場心理が大きく好転した気がする。さらに公的年金の運用を手掛けるＧＰＩＦ（年金積立金管理運用独立行政法人）が、３時から運用方針の変更について説明会を開くというニュースも伝わり、日経平均は１万2548円の安値をつけた後、一時200円高の１万3106円まで550円も急反発した。まだ微妙なところだが、日経平均株価は底値圏に到達したような印象を受ける。今日は円相場が一時１ドル＝95円53銭と前日よりも４円近く円高に振れたにも関わらず、日経平均の下げが最大時でも350円安にとどまり、「売り枯れ」の印象を強く受ける。マザーズ市場がきのう、今日と２桁の急落となったのが気になるが、日経平均と日経ジャスダック平均が異次元緩和後の上げ分をすべて失ったのに対して、東証マザーズ指数はまだ70ポイント近く高い水準にあり、そこをヘッジファンドが貸し株を利用して突いてきたと私は見ている。マザーズ市場と同じく、個人投資家の比率...

きのうの急反発で底打ったかに見えた日経平均だが、今日再び500円超の下げとなって、終値ベースで急落後の最安値を更新した。終値は１万3014円とかろうじて１万3000円の大台をキープしたものの、日経２２５先物は現物市場が引けた後、３時15分に1万2940円まで下げて大引けとなった。こちらは、きのう午前中につけた最安値を10円上回っている。今日は安倍総理が成長戦略の第3弾を講演会で発表する日程だった。その講演内容が伝えられたのは後場寄り直前で、寄り付き直後の日経平均は一時170円高まであったが、そこから大引けまでの２時間半でちょうど700円も急落してしまった。成長戦略のインパクトが小さ過ぎて失望売りが出たと報道されるのだろうが、実際は引き続き、ＣＴＡ（商品投資顧問）の売り崩しにまんまとやられてしまった感じである。今日、再び日経平均が急落（3.8％安）したにも関わらず、新興市場は驚くほど底堅かった。マザーズ指数は２時過ぎまでプラスを維持していたが、さすがに引けは４ポイント安の871ポイントで、下落率は0.56％にとどまった。日経ジャスダック平均も同様で0.45％の下げ、東証二部指数も下落率は...

日経平均の下値メドとして75日移動平均（６月３日現在で１万3034円）に近い１万3000円をあげる市場関係者が増えている。今日の大証の夜間取引では５時１４分に１万3070円まで売られ、ほぼその下値メドとされるレベルに到達しつつある。しかし、現在の売り仕掛けを主導していると見られるＣＴＡ（商品投資顧問）系のヘッジファンドは、下値メドとは関係なく、値幅が狙えそうなら売りを浴びせてくるとの見方もある。彼らは基本的にロボット・トレーディング（コンピュータを駆使した高速プログラム売買）を行なっており、テクニカル分析を無視してプログラムが走るため、過去の経験則がほとんど通用しない面がある。ＣＴＡが幅をきかせている以上、彼らが売り仕掛けをやめるまで、やはり下手に動かず、生き残り第一で対処するのがベターだろう。相場の世界ではメインプレイヤーに逆らうと、恐ろしく酷い目にあうのが常である。ただ、救いもある。株式相場の先行指標となる新興市場はすでに下げ止まりつつあるからだ。日経平均が下値を切り下げているのとは対照的に、東証マザーズ指数は先々週24日の安値782ポイントを底に下値を大きく切り上げ、今日も4.2...

株式相場は引き続き下値を模索する動きになっているが、さすがに日経平均が５月23日の高値から15％も調整すると、テクニカル面では底入れを示唆するようなシグナルも出てくる。日経平均は日足ベースで３日連続の陰線となったが、今日の陰線は、きのうの陰線にすっぽり収まる「陰の陰はらみ」という形になり、相場の底入れ時によく現れる形状になった。しかし、相場が完全に底入れして反発するまで、体力温存が第一であり、無理をするのは得策ではないと思う。相場が底入れするときは、もっと複数のシグナルがいくつも出てくる。いまは生き残りに全力を尽くす局面である。生き残ればリカバリーするチャンスはまたやってくる。今日は月末のため、ヘッジファンドなどファンド筋から運用成績をよく見せるためのドレッシング買いやドレッシング売りが出やすい日である。大引けの日経平均は185円安とそこそこ反発したが、18時50分現在、大証の夜間取引では、そこから320円安の１万3450円となっていて、東証の大引け直後から、ヘッジファンド勢が猛烈なドレッシング売りを仕掛けてきたことが推測できる。5.23の急落から、ヘッジファンド勢は株式の売りポジショ...

5.23の1143円安から１週間が経過し、市場の混乱も落ち着いてきたように見える。しかし、相変わらず日経２２５先物にはヘッジファンドの高速プログラム取引（ロボットトレーディング）が横行して、非常に不安定な相場展開になっている。今日も日経平均は寄付き後の200円高から40分足らずでマイナスに転じ、そこから再び午後２時頃に200円高までいくのだが、大引け間際の10分で200円近く急落するという荒れた展開だった。日本市場は年金や投資信託など機関投資家の層が非常に薄いので、いまのような急落に見舞われた直後は、ヘッジファンドのやりたい放題になってしまう。Ｊトラスト・ショックの終幕が近付いて、ノンバンクや含み資産株、不動産流動化関連、その他新興市場株などの多くが反発に転じている。ただ、足元では空売りの買い戻しもかなり入っているので軒並み高となっているが、来週あたりからは空売りの買い戻しが一巡すると見られるため、選別色が強まってくると考えられる。講演会では何度か言っているのだが、日経平均の１万4300円どころと、すでに通過したが１万300円どころは、歴史的に見ても巨大なフジがあって、この近辺は波乱相...

日経平均は今日469円安と再び急落したが、日経２２５先物の夜間取引では、５時過ぎに１万3760円と、そこからさらに370円以上安くなった。板が薄いところに引き続き大口の売りがぶつけられている。ただ、出来高は５時半で約２万枚とかなり多いのが気になる。債券先物は今日小幅ながら反発した。それによって長期金利は0.83％に低下したし、今日はＲＥＩＴ（上場不動産投信）も急反発した。ドル円も101円近辺とそれほど円高が進んだわけではない。にも関わらず日経平均が急落したということは、間違いなく「株式先物売り・債券先物買い」の裁定取引が結構入ったと推測される。さらに、株式先物が大幅に安くなっているのは、売り方の回転が効いているからにほかならない。先週木曜日の朝まで、買い方が猛烈な勢いで買っていたのと同様、今度は売り方に勢いがついて、調子に乗ってしまっている。「売れば儲かる、儲かるから売る」の連鎖である。「買うから上がる、上がるから買う」とまったく逆だ。しかし、さすがにここまでくると売り方も調子に乗り過ぎで、オーバー・シュートの水準である。先週末、日本株に連れ安した欧州株は、今日反発で始まっている。米国...

きのうの日経平均1143円安には驚いたが、今日の朝方の523円高から１時過ぎの502円安までの急落も唖然とするほかなかった。結局、128円高まで戻って引けたからよかったようなものの、これだけ相場が荒れてくると、情報の少ない個人投資家が片手間に相場を張れるような状況ではない。きのうの大証の日経２２５先物の出来高は39.3万枚、今日が35.5万枚（速報）だそうだが、こんなものすごい大商いは初めて見た。３カ月に一度のメジャーＳＱの時でさえ、10万枚を超えれば大商いである。メジャーＳＱ４回分の取引が１日で行なわれたわけで、どれだけ膨大な量の先物の裁定ポジションが積み上がっていたかがわかる。もちろん、その裁定取引とは「株式先物買い・債券先物売り」ないしは「株式先物買い・円売り」の２種類だ。なぜ、日経平均は２日間で2000円も急落したのか？最大の原因は長期金利の急上昇を日銀が本気で抑え込もうとしなかったことだと見ているが、それによって「株式先物買い・債券先物売り」という裁定取引がボロ儲けとなり（債券価格の下落＝長期金利の上昇）、調子に乗ったヘッジファンドはどんどんこの裁定取引を積み上げて行ったと考...