2018-02-07

日経平均は今日、35円高とかろうじて反発したが、寄り後の高値２万２３５３円からは700円以上も急落した。時間外取引で米国株が大きく下げ、ＮＹダウの先物が300ドル以上急落したのが響いた格好だ。しかしながら、今日がＳＱ２日前の「急落の急所」であることが、それよりも影響したのではないかと私は見ている。一昨日のブログでは「世界の機関投資家が運用資産に占める株式比率の引き下げが峠を越すのは今週から来週にかけてかと思われる」と書いた。「急落後の反動高を含めてしばらくは大荒れの展開になる」とも予想したが、「世界の機関投資家の株式比率の変更」が今回の世界的急落の最大の原因であることは確かで、それが一巡しないと株式市場は落ち着かないだろう。「世界の機関投資家の株式比率の変更」は２通りの意味がある。今回の急落の引き金を引いた主役は、「リスク・パリティ（均衡）戦略」を採用している年金などである。彼らが運用資産に占める債券や株式、不動産投信、外貨建て資産などのリスクを均衡させるために、変動率＝リスク（＝ＶＩＸ指数など）が急上昇した株式を先物を使って機械的に投げ売りしたのが急落の元凶と言っていい。リスク・パリ...

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