2013-05

株式相場は引き続き下値を模索する動きになっているが、さすがに日経平均が５月23日の高値から15％も調整すると、テクニカル面では底入れを示唆するようなシグナルも出てくる。日経平均は日足ベースで３日連続の陰線となったが、今日の陰線は、きのうの陰線にすっぽり収まる「陰の陰はらみ」という形になり、相場の底入れ時によく現れる形状になった。しかし、相場が完全に底入れして反発するまで、体力温存が第一であり、無理をするのは得策ではないと思う。相場が底入れするときは、もっと複数のシグナルがいくつも出てくる。いまは生き残りに全力を尽くす局面である。生き残ればリカバリーするチャンスはまたやってくる。今日は月末のため、ヘッジファンドなどファンド筋から運用成績をよく見せるためのドレッシング買いやドレッシング売りが出やすい日である。大引けの日経平均は185円安とそこそこ反発したが、18時50分現在、大証の夜間取引では、そこから320円安の１万3450円となっていて、東証の大引け直後から、ヘッジファンド勢が猛烈なドレッシング売りを仕掛けてきたことが推測できる。5.23の急落から、ヘッジファンド勢は株式の売りポジショ...

5.23の1143円安から１週間が経過し、市場の混乱も落ち着いてきたように見える。しかし、相変わらず日経２２５先物にはヘッジファンドの高速プログラム取引（ロボットトレーディング）が横行して、非常に不安定な相場展開になっている。今日も日経平均は寄付き後の200円高から40分足らずでマイナスに転じ、そこから再び午後２時頃に200円高までいくのだが、大引け間際の10分で200円近く急落するという荒れた展開だった。日本市場は年金や投資信託など機関投資家の層が非常に薄いので、いまのような急落に見舞われた直後は、ヘッジファンドのやりたい放題になってしまう。Ｊトラスト・ショックの終幕が近付いて、ノンバンクや含み資産株、不動産流動化関連、その他新興市場株などの多くが反発に転じている。ただ、足元では空売りの買い戻しもかなり入っているので軒並み高となっているが、来週あたりからは空売りの買い戻しが一巡すると見られるため、選別色が強まってくると考えられる。講演会では何度か言っているのだが、日経平均の１万4300円どころと、すでに通過したが１万300円どころは、歴史的に見ても巨大なフジがあって、この近辺は波乱相...

日経平均は今日469円安と再び急落したが、日経２２５先物の夜間取引では、５時過ぎに１万3760円と、そこからさらに370円以上安くなった。板が薄いところに引き続き大口の売りがぶつけられている。ただ、出来高は５時半で約２万枚とかなり多いのが気になる。債券先物は今日小幅ながら反発した。それによって長期金利は0.83％に低下したし、今日はＲＥＩＴ（上場不動産投信）も急反発した。ドル円も101円近辺とそれほど円高が進んだわけではない。にも関わらず日経平均が急落したということは、間違いなく「株式先物売り・債券先物買い」の裁定取引が結構入ったと推測される。さらに、株式先物が大幅に安くなっているのは、売り方の回転が効いているからにほかならない。先週木曜日の朝まで、買い方が猛烈な勢いで買っていたのと同様、今度は売り方に勢いがついて、調子に乗ってしまっている。「売れば儲かる、儲かるから売る」の連鎖である。「買うから上がる、上がるから買う」とまったく逆だ。しかし、さすがにここまでくると売り方も調子に乗り過ぎで、オーバー・シュートの水準である。先週末、日本株に連れ安した欧州株は、今日反発で始まっている。米国...

きのうの日経平均1143円安には驚いたが、今日の朝方の523円高から１時過ぎの502円安までの急落も唖然とするほかなかった。結局、128円高まで戻って引けたからよかったようなものの、これだけ相場が荒れてくると、情報の少ない個人投資家が片手間に相場を張れるような状況ではない。きのうの大証の日経２２５先物の出来高は39.3万枚、今日が35.5万枚（速報）だそうだが、こんなものすごい大商いは初めて見た。３カ月に一度のメジャーＳＱの時でさえ、10万枚を超えれば大商いである。メジャーＳＱ４回分の取引が１日で行なわれたわけで、どれだけ膨大な量の先物の裁定ポジションが積み上がっていたかがわかる。もちろん、その裁定取引とは「株式先物買い・債券先物売り」ないしは「株式先物買い・円売り」の２種類だ。なぜ、日経平均は２日間で2000円も急落したのか？最大の原因は長期金利の急上昇を日銀が本気で抑え込もうとしなかったことだと見ているが、それによって「株式先物買い・債券先物売り」という裁定取引がボロ儲けとなり（債券価格の下落＝長期金利の上昇）、調子に乗ったヘッジファンドはどんどんこの裁定取引を積み上げて行ったと考...

日経平均は今日も一時300円以上急騰した。日銀金融政策決定会合は現状維持で終わり、急騰した長期金利への対応策も何ひとつ発表されなかった。３月までなら、日銀会合で追加緩和なしだと、日経平均で200～300円下げてもおかしくないところだが、いまはむしろ「追加緩和なし」の方が、日経平均が急騰しやすい構図になっている。それはヘッジファンドが盛んにやっている「株式先物買い・債券先物売り」という裁定取引のせいだ。アベノミクス相場がスタートする前の昨年10月までは、それとはまったく逆の「株先売り・債先買い」という取引が、かれこれ22年ほど盛んに行なわれ、それが日本株の長期低迷と債券バブルを招いてきた。「失われた２０年」もこの裁定取引が原因の１つと言っていいだろう。しかし、ヘッジファンドはアベノミクスに乗るため、180度方針転換して、株買い・債券売りに舵を切ったのである。つまり、今回の日銀会合で、このヘッジファンドの新たなドル箱となった「株先買い・債先売り」に水を差すような話が１つも出なかった。それが日経平均の上げを加速させ、長期金利の上昇を許す結果となったわけだが、それはすなわちヘッジファンドへの利...

日経平均は１万6000円台後半まで、過去の累積売買代金が非常に少なく、あっという間に駆け上がってしまう可能性があることを、しつこく書いてきた。今日もまさにその真空地帯の効果で、日経平均は午後１時50分現在で203円高と大幅高になっている。ただ、もうあと1400円ほどで真空地帯は終わるので、そういつまでも楽観できるわけではない。1100億円超の大型増資を発表したＪトラスト・ショックも一服し、売られ過ぎた小型成長株や含み資産などの材料株は急反発局面になっている。急落していたＲＥＩＴ（上場不動産投信）指数は、14日の安値1324ポイントから今日は1540ポイントまで200ポイント以上も猛反発。マザーズ指数も16日の安値から10％以上反発していて、調整一巡感が出てきている。もっとも、ここからは空売りの買い戻しがほとんど入らなくなるので、戻りを試す銘柄もかなり選別されてくるだろう。中小型成長株でも、ガンホーだとかドワンゴだとかタカラバイオだとか、そうした主流を形成する材料株に単純に連れ高したような銘柄は、ここから振り落とされるリスクがあると言えるだろう。ノンバンク株は、銘柄数があまりにも少ないた...